Lo esencial
- ¿Cuánto? Pandora facturó 6.694 millones de coronas danesas en el tercer trimestre de 2026, es decir, un 6 % de crecimiento orgánico, según sus resultados del 4 de noviembre.
- El motor: Japón aporta casi la mitad del crecimiento comparable del grupo.
- Asia-Pacífico: +20 % en términos comparables, +22 % en orgánico, dos medidas del mismo trimestre.
- Un margen que conviene leer de cerca: su 15,9 % incluye unos 370 puntos básicos de un reembolso aduanero estadounidense.
- Objetivos 2026: crecimiento orgánico del 2 al 3 %, margen de explotación del 22,5 al 23 %.
- Y 2027: margen previsto del 14 al 15 %, con la plata cubierta en torno a 62 dólares la onza.
Las cuatro regiones de Pandora crecen en términos comparables en el tercer trimestre. Lo más destacado de estos resultados son las ventas, y ante todo Japón, mucho más que un margen inflado por un reembolso de aranceles. La marca danesa, que se presenta como la mayor marca de joyería del mundo, se juega lo que viene en el precio de la plata.
6.694 millones de coronas en el trimestre
El informe intermedio del 4 de noviembre compara esta cifra con 6.269 millones un año antes: +7 % en coronas, +6 % en monedas locales. El crecimiento orgánico suma un 4 % en términos comparables y un 2 % procedente de la red y de otros efectos. El segmento Fuel with more acelera hasta el +9 % comparable, frente al +1 % del Core, que pesa el 74 % de las ventas. Timeless y ESSENCE ganan un 13 %, Moments retrocede un 1 %.
Pandora destaca nuevos diseños, entre ellos Talisman, y reduce sus promociones. Su red cuenta con 2.822 tiendas concepto, 23 más en doce meses, pese a 68 cierres netos en China. Los diamantes de laboratorio retroceden un 14 %, hasta el 1 % de las ventas.
Japón aporta casi la mitad del alza
Por sí solo, Japón aportó casi la mitad del crecimiento comparable del grupo, con un avance de tres cifras. El grupo advierte de que este ritmo debe moderarse, porque se compara con un año ya muy fuerte.
¿+20 % o +22 % en Asia-Pacífico?
Las dos cifras son exactas y proceden de la misma tabla. +20 % mide el crecimiento comparable, +22 % el crecimiento orgánico, que añade la red y los demás efectos. En coronas, las ventas pasan de 507 a 636 millones, alrededor de un 25 % más, con el efecto divisa incluido.
| EMEA | 3.273 M de coronas, +1 %, +4 % |
| Norteamérica | 2.283 M de coronas, +3 %, +4 % |
| Asia-Pacífico | 636 M de coronas, +20 %, +22 % |
| América Latina | 503 M de coronas, +6 %, +3 % |
Un margen inflado 370 puntos por las aduanas
El resultado de explotación alcanza 1.064 millones de coronas, frente a 880 millones, con un margen del 15,9 %, frente al 14,0 %. Unos 370 puntos básicos proceden de una ganancia excepcional, el reembolso parcial de aranceles estadounidenses IEEPA, es decir, 246 millones de coronas. Sin él, el margen caería a alrededor del 12,2 % por simple resta. Si se excluyen además 90 puntos de vientos en contra externos y 40 puntos de costes ligados al platino, Pandora queda 50 puntos por debajo de 2025 y habla de un margen subyacente casi estable. Sin el reembolso, el beneficio por acción baja un 20 %, hasta 5,0 coronas.
Objetivos 2026 ajustados, octubre en +1 %
Pandora prevé ahora un crecimiento orgánico del 2 al 3 %, frente al 0 al 3 %, y un margen del 22,5 al 23 %, frente al 22 al 23 %, sobre todo gracias al reembolso, estimado en 130 puntos básicos en el año, frente a 100. Octubre se frena hasta el +1 % comparable, algo que el grupo atribuye a la reducción de promociones, con una tendencia subyacente en torno al 3 %. Anders Boyer deja la dirección financiera el 30 de noviembre y Paulo Garcia le sucede el 1 de diciembre. Para comparar, véase el mercado del lujo en el tercer trimestre de 2026 y el primer trimestre de Richemont.
¿Por qué un margen del 14 al 15 % en 2027?
La cifra sorprende al lado de 2026, pero se trata de una mejora. Pandora prevé del 14 al 15 %, o del 15,5 al 16,5 % sin los costes excepcionales de transición, frente a al menos el 12 % y al menos el 14 % hasta ahora. La plata está en el centro del contraste: cubierta a unos 34 dólares la onza en 2026, lo está al 90-100 % en torno a 62 dólares para 2027, frente a los 82 dólares previstos antes. A ello se suman el fin de las ganancias excepcionales de 2026 y las inversiones en tiendas y en línea. A medio plazo, el grupo aspira a más del 23 %, con una hipótesis de plata a 50 dólares la onza.
Chapado en platino para depender menos de la plata
Probado en los Países Bajos en julio, el chapado en platino se extiende a otros mercados, entre ellos Estados Unidos, Reino Unido y Australia. La conversión de parte del surtido de plata comenzará en 2027, se acelerará en 2028 y concluirá en 2029, con menos modelos de lo previsto el primer año.
La planta de Ciudad Ho Chi Minh, abierta el 1 de octubre, es una pieza central. Primer centro de producción fuera de Tailandia, puede fabricar hasta 60 millones de joyas al año y aumenta la capacidad en torno a un 50 %.
| Publicación | 4 de noviembre de 2026, anuncio n.º 1019 |
| Facturación T3 | 6.694 M de coronas danesas |
| Crecimiento orgánico | 6 %, del que 4 % comparable |
| Margen de explotación | 15,9 %, con unos 370 puntos excepcionales |
| Objetivos 2026 | Crecimiento del 2 al 3 %, margen del 22,5 al 23 % |
| Próximos resultados | 11 de febrero de 2027 |
Información verificada el 5 de noviembre de 2026. Fuentes: informe intermedio del T3 2026 de Pandora, anuncio de Pandora del 4 de noviembre de 2026, presentación a inversores, calendario financiero de Pandora.
