L’essentiel
- Combien ? Pandora a réalisé 6 694 millions de couronnes danoises de chiffre d’affaires au troisième trimestre 2026, soit 6 % de croissance organique, selon ses résultats du 4 novembre.
- Le moteur : le Japon apporte près de la moitié de la croissance comparable du groupe.
- Asie-Pacifique : +20 % à périmètre comparable, +22 % en organique, deux mesures du même trimestre.
- La marge à lire de près : ses 15,9 % comprennent environ 370 points de base d’un remboursement douanier américain.
- Objectifs 2026 : croissance organique de 2 à 3 %, marge d’exploitation de 22,5 à 23 %.
- Et 2027 : marge visée de 14 à 15 %, avec un argent couvert vers 62 dollars l’once.
Les quatre régions de Pandora progressent à périmètre comparable au troisième trimestre. Le fait marquant de ces résultats tient aux ventes, et d’abord au Japon, bien plus qu’à une marge gonflée par un remboursement de droits de douane. La marque danoise, qui se présente comme la plus grande marque de joaillerie au monde, joue la suite sur le prix de l’argent.
6 694 millions de couronnes sur le trimestre
Le rapport intermédiaire du 4 novembre compare ce chiffre à 6 269 millions un an plus tôt : +7 % en couronnes, +6 % en monnaies locales. La croissance organique réunit 4 % à périmètre comparable et 2 % venus du réseau et d’autres effets. Le segment Fuel with more accélère à +9 % en comparable, contre +1 % pour le Core, qui pèse 74 % des ventes. Timeless et ESSENCE gagnent 13 %, Moments recule de 1 %.
Pandora met en avant de nouveaux dessins, dont Talisman, et réduit ses promotions. Son réseau compte 2 822 boutiques concept, soit 23 de plus en douze mois, malgré 68 fermetures nettes en Chine. Les diamants de synthèse reculent de 14 %, à 1 % des ventes.
Le Japon pèse près de la moitié de la hausse
À lui seul, le Japon a apporté près de la moitié de la croissance comparable du groupe, avec une progression à trois chiffres. Le groupe prévient que ce rythme doit ralentir, car il se compare à une année déjà très forte.
+20 % ou +22 % en Asie-Pacifique ?
Les deux chiffres sont exacts et viennent du même tableau. +20 % mesure la croissance à périmètre comparable, +22 % la croissance organique, qui y ajoute le réseau et les autres effets. En couronnes, les ventes passent de 507 à 636 millions, soit environ 25 % de plus, change compris.
| EMEA | 3 273 M de couronnes, +1 %, +4 % |
| Amérique du Nord | 2 283 M de couronnes, +3 %, +4 % |
| Asie-Pacifique | 636 M de couronnes, +20 %, +22 % |
| Amérique latine | 503 M de couronnes, +6 %, +3 % |
Une marge dopée de 370 points par les douanes
Le résultat d’exploitation atteint 1 064 millions de couronnes, contre 880 millions, pour une marge de 15,9 %, contre 14,0 %. Environ 370 points de base viennent d’un gain exceptionnel, le remboursement partiel de droits de douane américains IEEPA, soit 246 millions de couronnes. Sans lui, la marge tomberait à environ 12,2 % par simple soustraction. En écartant aussi 90 points de vents contraires extérieurs et 40 points de coûts liés au platine, Pandora ressort à 50 points sous 2025 et parle d’une marge sous-jacente quasi stable. Hors remboursement, le bénéfice par action baisse de 20 %, à 5,0 couronnes.
Objectifs 2026 resserrés, octobre à +1 %
Pandora vise désormais 2 à 3 % de croissance organique, contre 0 à 3 %, et une marge de 22,5 à 23 %, contre 22 à 23 %, surtout grâce au remboursement, attendu à 130 points de base sur l’année, contre 100. Octobre ralentit à +1 % en comparable, ce que le groupe impute à des promotions réduites, avec une tendance sous-jacente autour de 3 %. Anders Boyer quitte la direction financière le 30 novembre, Paulo Garcia lui succédant le 1er décembre. Pour comparer, voir le marché du luxe au troisième trimestre 2026 et le premier trimestre de Richemont.
Pourquoi une marge de 14 à 15 % en 2027 ?
Le chiffre surprend à côté de 2026, mais il s’agit d’un relèvement. Pandora vise 14 à 15 %, ou 15,5 à 16,5 % hors coûts exceptionnels de transition, contre au moins 12 % et au moins 14 % jusqu’ici. L’argent est au cœur du contraste : couvert à environ 34 dollars l’once en 2026, il l’est à 90-100 % vers 62 dollars pour 2027, contre 82 dollars retenus auparavant. S’y ajoutent la fin des gains exceptionnels de 2026 et des investissements en magasin et en ligne. À moyen terme, le groupe vise plus de 23 %, sur une hypothèse d’argent à 50 dollars l’once.
Le plaqué platine pour moins dépendre de l’argent
Testé aux Pays-Bas en juillet, le plaqué platine est étendu à d’autres marchés, dont les États-Unis, le Royaume-Uni et l’Australie. La conversion d’une partie de l’assortiment en argent commencera en 2027, s’accélérera en 2028 et s’achèvera en 2029, avec moins de modèles que prévu la première année.
Le site de Hô Chi Minh-Ville, ouvert le 1er octobre, en est une pièce centrale. Premier site de production hors de Thaïlande, il peut produire jusqu’à 60 millions de bijoux par an et accroît la capacité d’environ 50 %.
| Publication | 4 novembre 2026, annonce n° 1019 |
| Chiffre d’affaires T3 | 6 694 M de couronnes danoises |
| Croissance organique | 6 %, dont 4 % à périmètre comparable |
| Marge d’exploitation | 15,9 %, dont environ 370 points exceptionnels |
| Objectifs 2026 | 2 à 3 % de croissance, marge de 22,5 à 23 % |
| Prochains résultats | 11 février 2027 |
Informations vérifiées le 5 novembre 2026. Sources : rapport intermédiaire du T3 2026 de Pandora, annonce de Pandora du 4 novembre 2026, présentation aux investisseurs, calendrier financier de Pandora.
